Фундаментальный анализ [23.04.2008]

Survey


Рынок долговых инструментов США продолжает подавать значимые для рынка сигналы. В частности, становится все больше подтверждений, что участники финансовых рынков ожидают скорого завершения цикла смягчения денежной политики в крупнейшей экономике мира. Один из индикаторов – спрэд (разница) в доходности между десятилетней казначейской облигацией и двухлетней Treasuries, который сократился до 1,54%, иными словами, до минимальных значений с начала февраля. Это подтверждает ранее озвученные предположения по ставкам. Рынки, правда, пока не спешат дисконтировать все риски, связанные с предстоящим заседанием ФРС 29-30 апреля.
С другой стороны, судя по динамике TIPS, проще говоря, казначейских облигаций защищенных от инфляции, инвесторы вместе с этим сейчас ожидают некоторого ослабления инфляционного давления в США. Пятилетки TIPS указывают на то, что инвесторы ожидают базовой инфляции в ближайшие пять лет на уровне 2,18%, для сравнения в первых числах марта ожидания по будущим темпам роста цен составляли 2,38%. Такая динамика может означать, что в случае ухудшения экономической ситуации в Соединенных Штатах, инвесторы будут ждать снижения процентных ставок со стороны ФедРезерва вплоть до 1% или около того.
В то же самое время продолжают сокращаться спрэды между ипотечными облигациями Fannie Mae и Freddie Mac и текущей доходностью Treasuries. Последнее может означать то, что отношение к риску со временем также будет восстанавливаться. А, если это так, и к тому же во втором полугодии американская экономика может начать приходить в себя, то в третьем и четвертом квартале мы вполне можем увидеть полномасштабную коррекцию к падению кроссов XXX/JPY и XXX/CHF в предыдущие 7-8 месяцев.

На повестке дня, кстати, сразу несколько аукционов, которые теоретически могут поддержать доллар на FOREX хотя бы против йены. Речь идет о размещениях в среду Казначейством США двухлетних казначейских облигаций на 30$ млрд, а в четверг пятилетних казначейских облигаций уже на 19$ млрд.
Что касается очередных макроэкономических данных по рынку жилья в США, которые были опубликованы во вторник, то ничего нового статистика нам не открыла. Продажи жилья на вторичке (Existing home sales) в регионе за март снизились еще на 2% до 4,93 млн единиц, подтвердив продолжение спада в данном секторе экономики. То, что статистика оказалась немного лучше ожиданий, рынок практически не заметил, довольно-таки сиюминутно отреагировав на данные символическим укреплением курса доллара США, а также подъемом фондовых индексов.
EUR
Как и ожидалось, в моменте «медвежьи» настроения по доллару никуда не исчезли. Причем, обновление исторического максимума по паре EURUSD и достижение отметки 1,60$ совпало с очередным витком роста цен на нефть, которая на NYMEX в рамках июньского фьючерса подорожала еще на примерно один процент во вторник. Есть такая точка зрения, что падение курса доллара на FOREX на 1% может означать рост цен на нефть на 4%.
Формальным поводом к игре на повышение в евро/доллар вновь стали высказывания представителей ЕЦБ. Член Управляющего Совета Центробанк Кристьян Нуайер заявил во вторник о том, что, если инфляция не замедлится, то ЕЦБ приложит определенные усилия для обуздания потребительских цен. В интервью RTL Radio Нуайер отметил, что основная задача для ЕЦБ сейчас быть четко уверенным в том, что инфляция в следующем году снизиться ниже целевых 2%.

С точки зрения технического анализа, на дневном графике EUR/USD мы сейчас можем наблюдать реализацию фигуры продолжения ТА «треугольник». В рамках рабочей гипотезы допускаем рост курса евро вплоть до 1,65. Говоря языком цифр, курс EURUSD прибавил около 90 пунктов, продемонстрировав рост с 1,5909 до 1,5986.
GBP
За компанию с евро против доллара заметно прибавил и британский фунт. Пара GBPUSD проделала во вторник путь с 1,9804 до 1,9949, в принципе мы могли наблюдать хорошую коррекцию к снижению курса стерлинга днем ранее. Может быть, негативом для стерлинга стали очередные спекуляции на тему того, что даже с учетом допэмиссии на 24$ млрд Royal Bank Scotland не сможет решить все свои проблемы.
CAD
Банк Канады во вторник в рамках очередного заседания снизил процентную ставку на 0,5%, сократив ее тем самым до 3%. Вместе с этим в рамках опубликованного стейтмента мы получили еще ряд подтверждений относительно того, что BOC продолжит снижать процентные ставки и дальше. Что касается перспектив канадской экономики, то, похоже, что они довольно-таки нерадужные, учитывая то, что в ЦБ ждут более глубокого и продолжительного спада в экономике США.
Некоторым негативом для CAD также может быть и то, что прогноз по ВВП Канады на текущий год был пересмотрен в сторону понижения до 1,4% против 1,8% прогнозировавшихся в начале января. В общем, на каждом из ближайших двух заседаний мы вполне еще можем увидеть снижение процентной ставки Банком Канады на 0,25%, что еще скажется негативно на позициях канадской валюты в кроссах XXX/CAD.
Впрочем, в поддержку канадской валюте по-прежнему на редкость благоприятная конъюнктура на товарном рынке, где цены на медь находятся неподалеку от исторических максимумов, а нефтяные котировки практически каждый день обновляют рекордные значения. Именно за счет этого рост курса USDCAD во вторник оказался незначительным и составил всего лишь порядка 20 пунктов (1,0060-1,0080).
USD/RUR
Довольно-таки занятны во вторник были комментарии аналитиков Dresdner Kleinwort и Goldman Sachs о том, что ЦБ РФ может пойти на укрепление курса рубля еще на 5% до конца года, чтобы обуздать высокую инфляцию в стране. Напомним, что днем во вторник курс USD/RUR был в районе отметки 23,40. Что касается предложенной идеи, то она не нова, ранее уже в Merrill Lynch говорили о том, что рубль может подорожать против доллара примерно до 22,8.
Аналитик компании Константин Бочкарев.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться.



© 2006-2014 RadioFOREX
При полном или частичном использовании материалов ссылка на RadioForex.ru обязательна.
Создание и сопровождение сайта Perfectio