Фундаментальный анализ [19.05.2008]

Управляющие и главы центральных банков крупнейших экономик мира все чаще в последнее время стали акцентировать внимание на инфляционных рисках. Особенно проявление данного рода опасений ощущается сейчас на рынке долговых инструментов, где на прошедшей недели, во-первых, вырос спрос на инструменты, с помощью которых можно защититься от стремительно растущих цен. А, во-вторых, основные индикаторы указали на происходящие перемены в настроениях, что в конечном счете приводит к тому, что меняются и ожидания по процентным ставкам на вторую половину года в ряде стран.

Bonds
  • Доходность двухлетней казначейской облигации по итогам недели к 165 максимальный рост доходности с апреля на фоне заявлений управляющих ФРС об усилении инфляционного давления.
  • Спрэд между десятилетней и двухлетней казначейской облигацией сократился до 1,40% или до минимальных значений с января. Дальнейшее снижение вероятности того, что ФРС пойдет на сокращение процентных ставок в США в текущем году.
alt
  • Индекс потребительских настроений Мичиганского университета. Потребители ожидают инфляцию на уровне 5,2% в ближайшие 12 месяцев, против прогнозировавшихся 4,8% в апреле.
  • Спрэд между обычной десятилеткой (Treasuries) и десятилеткой защищенной от инфляции (TIPS) подскочил до 2,49% или максимальных значений за два месяца.
alt
  • CBOT: 90% за то, что 256 ставка по федеральным фондам останется на уровне 2%; 25% за то, что в декабре ФРС повысит ставку на 0,25% до 2,25%.
  • Доходность двухлетних европейских облигаций впервые с декабря 2007 года выше 4% - спекуляции на тему того, что ЕЦБ не будет снижать процентные ставки.
  • Жан-Клод Трише (ЕЦБ): я всегда говорил, что второй квартал будет куда более тяжелым, чем первый в 2008 году.
  • Двухлетние британские государственные облигации по итогам недели к 165 — максимальный за последние 14 лет рост доходности (yields достигли рекордных значений за последние шесть месяцев). Поводом стали спекуляции на тему того, что Банк Англии близок к завершению цикла смягчения денежной политики.
alt
  • Ожидаемый уровень инфляции (спрэдразница в доходности между обычной десятилеткой и десятилеткой защищенной от инфляции) в Великобритании достиг 3,61% или максимальных значений за более чем восемь лет.

Как вариант, стоит обратить внимание на товарный рынок — commodities, который на самом деле с каждым днем все больше напоминает «мыльный» пузырь, который в один прекрасный момент лопнет, что приведет к снижение цен на сырь в раза два (смотри Nasdaq в 2000-2001 гг). В данном случае особенно интересно может быть золото, покупка которого традиционного рассматривается портфельными управляющими, как своеобразный хедж от инфляции. Судя по тому, что золотые котировки 165 показали максимальный дневной прирост (+2,3%) с начала марта, то кто-то уже скупает драгоценный металл, вполне возможно, исходя из следующих факторов помимо инфляционных:
alt
  • цены на нефть заметно выше мартовских максимумов, а золото подешевело от новых исторических максимумов (1033,90$) почти на 13% - можно говорить, по крайне мере, о хорошей коррекции (38,2%50%) к данному падению;
  • если исходить из пропорции золотонефть, то драгоценный металл сейчас дешев по сравнению с энергоносителями и ему в ценовом плане есть, что наверстывать;
  • доллар США, несмотря на все заявления управляющих (Томас Хениг, Сандра Пианалто, Ричард Фишер) Fed об инфляционных рисках, завершил неделю с 12 по 16 мая снижением на FOREX, нет ощущения, что публикация «минуток» сможет поддержать американскую валюту.

В общем, мы плавно подходим к тому, что цены на золото в мае и июне вполне могут попытаться восстановиться до уровня 1000$ или для начала направятся к нему. Для участников товарного рынка все это может означать неплохую возможность для краткосрочной игры на повышение. (!)
 
alt
Если говорить в ключе валютного рынка, то благоприятствующий эффект от растущих цен на нефть традиционно переносится на канадский доллар (CAD), то в случае с ценами на золото внимание следует обратить на австралийский доллар. В принципе динамика курса AUDUSD уже в пятницу сама по себе дала ответы на многие вопросы, когда был прошит резистанс 0,95. В данном случае, как и несколько недель назад, мы по-прежнему отмечаем такую цель для роста, как резистанс 0,9600,9650, однако при этом, учитывая еще и слабость американской валюты, которая может затянуться до конца месяца, вполне допускаем рост вплоть до уровней сопротивления 0,9800,9850.

С точки зрения технического анализа, на дневном графике AUDUSD мы можем наблюдать уже реализацию фигуры продолжения ТА «флаг» или «прямоугольник», высота которого составляет порядка 200 пунктов, что уже само по себе предполагает ралли до 0,97. Может быть, покупателям в AUDUSD сейчас стоит только дождаться коррекционного снижения котировок в район теперь уже поддержки 0,95, прежде чем открывать «длинные» позиции.

Что касается курса USDCAD, то здесь высокие цены на нефть могут вполне означать еще несколько попыток проломить сопротивление 1,00. Если бы не «голубиный» настрой Банка Канады и идущее полным ходом снижение процентных ставок в Канаде, то не исключено, что CAD повторил бы судьбу австралийского доллара. Пока же остается ждать очень значимых для CAD данных по инфляции, которые будут опубликованы 20 (PPI) и 21 (CPI) мая в Канаде и, наверное, предопределят дальнейшую судьбу канадской валюты.

EURUSD
По EURUSD прогноз прежний, в данном случае мы ожидаем восстановления курса до 1,571,58 в рамках коррекции к падению в предыдущие несколько недель. Напомним, что последние данные по ВВП Германии, Франции и Еврозоны в целом четко указали на то, что пока проблемы экономического толка в полной мере в регионе не проявились, поэтому кто-то вполне может попытаться сделать ставку на то, что ЕЦБ не будет в 3-4 кварталах снижать процентные ставки. Не исключено, что пара EURUSD попытается восстановиться вплоть до резистанса 1,60.

Аналитик компании Константин Бочкарев.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться.



© 2006-2014 RadioFOREX
При полном или частичном использовании материалов ссылка на RadioForex.ru обязательна.
Создание и сопровождение сайта Perfectio