ВВП Германии в четвертом квартале прошлого года упал на 2,1 %. По отношению к четвертому кварталу 2007 г. падение экономики составляет 1,7 %. Сужение экономики первой экономики Еврозоны продолжается уже три квартала подряд. Темп падения пока усиливается. В этот раз падение обусловлено снижением потребительских расходов (-0,1 %), сокращением объема инвестиций (-2,7 %), ухудшением торгового баланса.

ВВП Великобритании в последней четверти 2008 г. упал на 1,5 %. За год падение составляет 1,9 %.

Кроме того, стало известно, что власти европейских стран не готовы к принятию решений по координированному выходу из кризиса.

Представитель официальных властей Франции отрицают наличие плана выпуска обязательств Еврозоны для помощи отдельным странам сообщества.

Рабочая группа под руководством экс-главы банка Франции Жака де Ларозьера может рекомендовать Еврокомиссии организовать два новых регулятора, для контроля деятельности финансовых организаций в Европе.

Попытки создать регулирующие органы на базе ЕС многие годы блокировались в связи с нежеланием стран передавать контроль над ключевыми игроками своих финансовых рынков. Крупные банки высказывались за упрощение надзорной деятельности, в связи с большими затратами на подготовку отчетности.

Авторы рекомендуют создание Европейского совета по системным рискам под руководством ЕЦБ, куда войдут представители органов, наблюдающих за деятельностью банков, страховых компаний и бирж.

Введение регуляторов, возможно, снизят риски, но однозначно будут тормозить развитие отрасли, снизят гибкость. Это в какой-то мере ограничение свободы рынка.

Новости из США не прибавили инвесторам «уверенности в завтрашнем дне».

Объем продаж на вторичном рынке недвижимости в США в январе сузился на 5,3 % - до 4,49 млн. (прогноз 4,8 млн.). За 12 месяцев продажи уменьшились на 8,6 %. Сокращение продаж совпало со снижением средних цен продаж на 3,1 % за месяц и на 14,6 % за 12 месяцев.

Кроме того, в январе в результате сокращения продаж наблюдался рост объема запасов непроданной недвижимости. Сокращение цен на этот раз не позволило увеличить спрос. Впрочем, вероятно январь не самый активный месяц на рынке.

Спад на жилищном рынке США стал причиной значительных убытков банков по всему миру, в результате чего они сократили кредитование, а это, в свою очередь, ослабило экономику.

Регуляторы США в среду начали проводить «стресс-тесты» в 19 крупнейших национальных банках, которые управляют 2/3 банковского капитала США. Целью этих операций является проверка способности банков продолжать кредитование в условиях экономических потрясений. По большому счету, такие действия полезны, т.к. появиться определенность, хотя бы относительно американских банков.

Однако, в результате могут стать известны неприятные подробности относительно величины «токсичных» активов.

Глава ФРС Б.Бернанке считает, что банки США должны быть способны справиться с экономическим спадом без национализации. Американские банки уже объявили о значительных списаниях и возможно большая часть из них уже известна. Т.е. действительно крупного вмешательства государства не потребуется.

Кстати в отличии от европейских банках, которые в большей степени занимались классическим кредитованием и величина их проблем еще только будет выясняться в процессе экономического спада.

Не все новости были мрачны.

Вчера сообщено, что по данным Министерства труда США число случаев массовых увольнений, при которых один работодатель увольняет как минимум 50 человек, сократилось в январе на 48 по сравнению с предыдущим месяцем до 2.227. Общее число случаев массовых увольнений с начала рецессии 14 месяцев назад составило 25.172.

Рынок акций США снизился в среду после заявления президента Барака Обамы о необходимости более жесткого регулирования финансового сектора. Рынок пугается и увеличению регулирования и тому, что при этом может стать известным.

Т.е. инвестором вновь завладела нерешительность, что выливается в том числе и в укрепление курса доллара.

Однако котировки долгового рынка не обнаружили усиление консервативных настроений.

Эксперт брокерского дома Nomura Минчунь Сунь считает, что Правительство Китая может объявить об увеличении пакета помощи экономике до 7-8 трлн. юаней (более $1,15 трлн.), в расчете повысить темп роста ВВП до 8 %.

Президент страны Ху Цзиньтао во вторник сказал, что Китай может принять дополнительные меры для стимулирования внутреннего спроса. Политбюро Коммунистической партии Китая в понедельник заявило о поддержке инвестиций, направленных на внутренний рост.

Средства выделяются громадные. Вопрос, каким образом, откуда они будут получены. Вероятность сокращения резервов вполне допустима. Это угроза для рынков и главным образом для рынка Казначейских облигаций США. Даже если не произойдет массового сброса бумаг, об этом речи не идет, пока США лидер мировой экономики, но приостановка их приобретения увеличит расходы по обслуживанию долга в США.

Вероятно, такие размышления не позволяют большее укрепление курса доллара.

Сегодня, как и ранее, статистические данные вряд ли расскажут о чем-то положительном.

Т.е. фон будет вновь «за» доллар. Однозначной положительной новостью может стать предварительная информация о состоянии американских банков. Конечно, в том случае, если она действительно подтвердит, что состояние банковского капитала США не будет ухудшаться, не потребует национализации.

Впрочем, есть сомнения в том, что такая информация поступит сегодня. Для изучения вопроса необходимо время.

Т.е. котировки пары евро-доллар вновь не выберут окончательно направления движения, несмотря на то, что по техническому анализу степень перепроданности евро достаточно высокая.

Программа Обамы начнет действовать с начала марта. Т.е. ожидания положительности эффекта могут сыграть уже в начале месяца. Если к этому времени к концу месяца появятся аргументы, говорящие о том, что государственные вливания оказывают какое-либо положительное действие (не будем говорить о его длительности), то укрепление евро получит фундаментальную основу.

На сегодня:

Уровни поддержки – 1,2640; 1,2565.

Уровни сопротивления – 1,2755; 1,2810.

Объем промышленных заказов Еврозоны в декабре упал на 5,2 %. Т.е. за 12 месяцев показатель снизился уже на 22,3 %. Темп сокращения не уменьшается. В ноябре объем упал на 5,4 % (-27,4 % за 12 месяцев), в октябре падение составляло 4,7 % (-15,1 % за 12 месяцев).

Объем начального строительства во Франции в январе упал на 18 % по отношению к январю 2008 г.

Индекс потребительского доверия второй экономики Еврозоны в феврале продолжил снижение. Теперь он равняется -43. Однако, при этом объем потребительских расходов в январе увеличился во Франции на 1,8 %. Напомню, что ВВП Франции не имеет двух подряд снижений по кварталам.

Баланс текущего счета в Еврозоне в декабре зафиксирован с положительным результатом +1,4 млрд. евро. Однако, за 12 месяцев баланс остался с дефицитом в 61,1 млрд. евро. Торговый дефицит за 12 месяцев 600 млн. евро, чистый убыток от инвестиций 19,3 млрд., сокращение трансфертов 91,5 млрд. Отток прямых инвестиций за 12 месяцев превысил 283 млрд. евро, но баланс портфельных инвестиций вырос до 412,4 млрд. евро.

Индекс деловых настроений Германии (индексы института IFO) в феврале показали ухудшение. Текущее ослабление оказалось существенно большим, чем ожидалось.

Индекс цен на жилую недвижимость по 20 крупнейшим городам США в в декабре опустился на 2,52 %. За 12 месяцев цена недвижимость упала на 18,54 %. В ноябре показатель упал на 2,26 %. Сообщение подтверждает тот факт, что процесс ослабления рынка недвижимости продолжается.

Очередной индекс деловой активности США упал. На сей раз, произошло падение индекса ФРБ Ричмонда. В феврале продолжилось падение экономической активности и в секторе производства и в секторе услуг. Продолжается ухудшение трудового рынка.

Общий индекс потребительского доверия США вновь побил рекорды сокращения. В феврале индекс упал уже до 25 с 37,7 в декабре (прогноз 35,2).

Однако рынки уже не реагируют на статистику. Заявления, а даже не решения властей оказывает магическое действие.

Рынок получил двойную дозу оптимистических заклинаний – выступление Б.Бернанке и Б.Обамы.

Б.Обама (уже после закрытия рынка) говорил о том, что его план обеспечит стабилизацию финансовой системы и стимулирует экономику.

Администрация все еще не рассказала деталей восстановления банковской системы.

Президент США Барак Обама в своем первом обращении к Конгрессу заявил, что Америка выйдет из кризиса и станет еще сильнее. Президент стремился поднять дух американцев.

Однако он предупредил, что стране придется заплатить за излишества прошлых лет.

Президент США пообещал в следующие четыре года вдвое сократить растущий дефицит американского бюджета.

По словам президента, государство намерено активно решать проблемы бюджета, несмотря на значительные траты, предстоящие в связи с принятием проекта помощи экономике США объемом $787 млрд. Вероятно этих средств не будет достаточно.

Обама в четверг представит свой первый проект бюджета.

Глава ФРС рассказал о вероятности того, что спад может закончиться в этом году, что нет никакого плана национализации банков.

Глава Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC) Шейла Бейр предполагает, что эффект от введения плана помощи рынку жилья, предложенного президентом США Бараком Обамой, станет заметен уже в марте.

Объявленная в среду программа стоимостью $275 млрд. позволит 4 млн. домовладельцев, снизить выплаты путем рефинансирования ипотечных кредитов при поддержке банков и министерства финансов. Еще 5 млн. смогут рефинансировать свои обязательства через крупнейшие ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac.

Согласно плану, банк снизит ежемесячные выплаты так, чтобы они не превышали 38 % дохода заемщика, а затем правительство снизит их до 31 % месячного дохода, и сумма выплат останется на этом уровне в течение пяти лет.

Федеральная корпорация страхования депозитов совместно с правительством планируют запустить программу 4 марта.

Палата представителей Сената США в четверг будет решать вопрос об одобрении законопроект, который предоставит судам право изменять условия кредитных соглашений и, в определенных случаях, защищать ипотечные компании. Законопроект способен остановить практику изъятия жилых домов при просрочке ипотечных платежей. Суд получит право защищать ипотечные компании, которые будут изменять условия кредитных договоров, от исков со стороны держателей облигаций.

Законопроект увеличивает объем кредитной линии для FDIC в Министерстве финансов с $30 млрд. до $100 млрд.

После положительного решения в Палате представителей, законопроект пройдет слушания в Сенате, а затем будет представлен на подпись президенту США.

Ощущения того, что действия властей могут иметь долгосрочный эффект помогли рынкам. Вырос фондовый рынок. С ослаблением чувства опасности понизился курс доллара.

Кроме того, член правления ЕЦБ Георгиус Провопулос заявил, что Банк вряд ли снизит базовую процентную ставку более чем на 50 базисных пунктов в марте до 1.5 %. По мнению представителя Банка, нулевые ставки в Еврозоне невозможны.

Таким образом, укрепление курса евро было с этой точки зрения оправданным.

Сегодняшняя статистика вновь не на пользу инвесторам. Появилась информация о том. что ВВП Германии в четвертом квартале прошлого года упал на 2.1 %. Т.е. к четвертому кварталу 2007 г. экономика сократилась на 1.7 %. Снизилось внутренне потребление, упал объем инвестиций, объем экспорта падал быстрее импорта, т.е.ухудшился торговый баланс.

Котировки пары евро-доллара снизились, не продержались и получаса выше 1,2890 и пошли вниз. Однако если котировкам удастся закрепиться выше 1,2820. то можно ожидать продолжения движения в сторону укрепления курса евро к доллару.

Возвращаясь к выступлениям Президента США и главы ФРС.

Действительно. Программы, планы масштабны и решительны. С большой долей вероятности они должны отражаться на экономике. То, что они помогут вытянуть ситуацию еще в текущем году пока только декларация. Однако краткосрочное влияние окажут обязательно. Т.е. возможно появятся реальные подтверждения того, что процесс восстановления начался.

Однако, до утверждения того, что он необратим, пока преждевременны.

Аналитики предполагают, что суверенные Фонды национального благосостояния могут переключиться из консервативных вложений (долларовые активы, ценные бумаги Казначейства США) на иные активы – увеличить долю приобретений золота, сырьевых активов. Объем накоплений Фондов составляет не менее $4 трлн.

Аналитики указывают на то, что резкое, вынужденное смягчение денежно-кредитной политики в последствии может привести к резкому скачку инфляции. Произошедший рост котировок золота, возможно, результат переориентации части инвестиционных потоков Фондов.

Т.е. в любом случае – углублении кризиса, начале восстановления, который будет сопровождаться усилением инфляционных ожиданий, курс доллара может снижаться.

На сегодня:

Уровни поддержки – 1,2820; 1,2700.

Уровни сопротивления – 1,2950; 1,3020.

Индекс деловой активности в странах Еврозоны в январе снизился до 36,2 с 38,3 в декабре 2008 г. Падение продолжилось и в секторе производства и в секторе услуг.

Индекс потребительских цен в США в январе увеличился на 0,3 %. По отношению к уровню января 2008 г. показатель не изменился. Т.е. инфляционное давление отсутствует, а угроза наступления дефляции вполне реальна.

Рост показателя в январе обусловило увеличение цен на товары недлительного срока пользования и сектора услуг. Цены на энергоносители, за исключением цен на бензин, снижались.

Вероятно, увеличение потребительских цен привело к тому, что показатель реального дохода американцев в январе снизился. Снижение составило в январе 0,1 %. За 12 месяцев показатель все же вырос на 3,4 %.

Таков новостной фон был в прошедшую пятницу, на который котировки пары евро – доллар не пожелали реагировать. Больше заинтриговало рынки намерения властей относительно банков США.

Дж.Сорос на выходных заявил (на обеде в Университете Колумбии), что текущий экономический кризис имеет корни в финансовой отмене госконтроля 1980-ых и сигнализирует конец свободно-рыночной модели, которая с тех пор доминировала в капиталистических странах.

Либерализация финансового сектора была начата администрацией Р.Рейгана. Глобальный спад, вызванный крахом рынка недвижимости США «повредил финансовую систему».

Регуляторы частично виновны, потому что они пренебрегли своими обязанностями. Философия «рыночного фундаментализма» поставлена под вопрос, поскольку финансовые рынки, оказывается, неэффективны.

«Мы находимся в кризисе, я думаю, что это действительно самый серьезный кризис с 1930-ых и отличается от всех других кризисов, которые мы испытали в нашей жизни,» сказал Сорос.

Он сказал, что банкротство Lehman Братьев в сентябре явилось поворотным моментом в функционировании рыночной системы.

«Мы засвидетельствовали крах финансовой системы,» сказал Сорос.

Сорос в январе на Мировом Экономическом Форуме в Давосе сказал, что план администрации Б.Обамы покупать токсичные активы американских банков не будет достаточным, чтобы заставить финансовые учреждения начать кредитование.

Более эффективный подход для восстановления экономики – введение капитала непосредственно в банки и сократить минимальные требования к капиталу.

Ожидания национализации банков в США привело к падению курса доллара к ведущим валютам. Правительство против национализации, как метода направленного на восстановление финансовой системы. Правительство займется исследовать ситуацию, для определения какие из банков могут получить помощь.

В пятницу впервые появились аргументы, говорящие о временной потере степени корреляции роста курса доллара с сообщениями о повышения отказа инвесторов от рисков. Ранее при сообщениях о том, что инвесторы избегают рисков, курс доллара однозначно укреплялся.

Впрочем, корреляция стала восстанавливаться после того, как появились данные, говорящие о том, что правительство США рассматривает возможность помощи Citigroupe (покупка 40 % банка).

Поддержку курсу евро, в том числе и по отношению к курсу доллара стали новости о возможной помощи ведущих европейских экономик ослабленным странам ЕС.

Однако, выступления главы ЕЦБ Ж.-К.Трише и еврокомиссара по экономическим и валютным вопросам Х.Альмунии привели к ослаблению курса евро.

Трише сказал, что кризис выявил структурные слабости системы и требует регулирования деятельности хедж-фондов, рейтинговых агентств, выпуска неликвидных финансовых производных инструментов, систем бонусирования в банках. Аналитики полагают, что это выступление привело к увеличению продаж фондами евро.

Трише сказал, что за последние полгода кредитование в Еврозоне было стабильным, однако в последние недели стало очевидным сокращение потока кредитования.

Альмуния заявил, что ЕС, вероятно, придется помогать наиболее слабым странам Союза, но среди членов стран Еврозоны нет согласия в этом вопросе.

В понедельник индекс деловой активности в округе ФРБ Чикаго США оказался лучше, чем был зафиксирован в декабре. Тем не менее, среднее значение за три месяца опустилось к минимальному значению с 1975 г. Индекс указывает на то, что экономическое ослабление продолжается уже 18 месяцев подряд.

Котировки нефти в понедельник превышали $40 за баррель, после сообщений о том, что правительство США может увеличить долю в Citigroup до 40 %. Однако сохраняющиеся опасения о состоянии мировой экономики и его влиянии на спрос на энергоносители ограничили рост цен. На американской сессии котировки срочного контракта опустились до $38 за баррель.

Вместе с падением цен на нефть укреплялся курс доллара, падал рынок акций. Рынок акций США в понедельник опустился к уровням 1997 г. Инвесторы не могут освободиться от опасений о продолжении экономического спада.

Финансовые рынки будут ждать выступления главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом во вторник и среду. Ожидается, что он даст гарантии помощи экономике США и может рассказать о дополнительных мерах, которые могут быть приняты для того, чтобы вывести экономику из порочного круга.

Рынки нервничают. Возможно, инвестор пугается того, что может узнать после того, как государство начнет изучать реальное состояние отдельных банков. Поэтому некоторый рост рынка акций в начале торгов в понедельник, на сообщении об увеличении доли государства в Citigroup сменилось планомерным снижением.

Инвестор не верит в то, что меры властей что-то меняют и в тоже время, котировки акций Bank of America выросли на 3,17 %, а цены акций Citigroup увеличились на 9,74 %.

Министерство финансов США отказалось от комментариев по поводу Citigroup, но сообщило, что обдумает перевод принадлежащих ему привилегированных акций банков в обыкновенные акции, чтобы укрепить структуру капитала этих компаний.

План, предложенный Citi, который не потребует новых трат от налогоплательщиков, но затронет существующих акционеров, может стать моделью для поддержания других банков, сообщила New York Times.

Тем временем число корпоративных банкротств в США с начала 2009 г. более чем вдвое превысило количество, зарегистрированное за аналогичный период прошлого года.

С начала 2009 г. по пятницу заявление о банкротстве подали 33 американские компании. Общая стоимость активов этих компаний до подачи заявлений составила $65,7 млрд., что более чем всемеро превышает $9 млрд., отмеченных в аналогичный период прошлого года.

Данные говорят о том, что проблемы с платежеспособностью распространились из финансового сектора на прочие сектора экономики.

Ситуация на рынках совсем не прозрачна. Инвестор напуган. Уверенно растут, пожалуй, только котировки золота. В прошедшую пятницу котировки мартовского фьючерсного контракта на площадке COMEX превысили уровень $1000 за тройскую унцию. Максимальное значение - $1006,5 за унцию.

Борьба негативных новостей поступающих попеременно из Азии, Европы и США не дает возможности определиться с направлением движения и на валютном рынке. Технический анализ предполагает растущую вероятность роста курса евро, однако реализация может последовать с уровней достаточно низких. Амплитуда колебаний дает довольно широкий диапазон – от 1,2500 до 1,3000.

Статистика не может оказать реального длительного воздействия на рынок сейчас, поэтому движение будут определять новости о действиях властей, содержание выступления главы ФРС.

На сегодня:

Уровни поддержки – 1,2665; 1,2455.

Уровни сопротивления – 1,2850; 1,2950.

Недельный показатель количества обращений американцев за пособиями по безработице не изменился по сравнению с предыдущей неделей - 627 тыс.

Обе новости – ни хороши, ни плохи. То, что индекс цен производителей повысился, позволяет надеяться, что возможно, угроза дефляции не приближается.

Стабильность числа безработных на таком высоком уровне совсем не радует, но то, что оно не увеличилось уже хорошо.

Индекс деловой активности Федерального Резервного Банка Филадельфии сильно упал в феврале, до -41,3 (в январе -24,3). Продолжили сокращение индексы объема заказов (до -30,3 с -22,3) и занятости (до -45,8 с -39,0). Вспомним, что аналогичный индекс округа ФРБ Нью-Йорка также падал. Нет сомнений, что экономическая динамика в феврале в США ухудшалась. Т.е. сообщения о том, что по опросам количество бизнесменов ожидающих ухудшения экономики сократилось, говорит о том, что бизнес «привыкает» к течению кризиса, но не означает приближения стабилизации.

Впрочем, индекс опережающих экономических индикаторов США вырос в январе 2009 г. на 0,4 % до 99,5 пункта по сравнению с предыдущим месяцем (в декабре +0,2 %). Рост показателя происходит подряд два месяца. Экономика переживает рецессию уже больше года, но степень ее интенсивности, возможно, снизиться в ближайшие кварталы. Такие выводы можно сделать из представленных цифр.

В расчет индекса входят такие показатели, как средняя рабочая неделя, первичные обращения за пособием по безработице, заказы на потребительские товары, разрешения на строительство новых домов, стоимость акций, ожидания потребителей, объем заказов. Как притом, что эти показатели ухудшались, получилось, что индекс вырос не понятно.

Экономисты полагают, что ведущие экономики мира вступают в глубокую рецессию. Беспрецедентные сокращения процентных ставок и масштабные антикризисные меры не смогут остановить рост безработицы. Восстановление будет не скорым и более медленным, чем ожидалось в январе.

Самый тяжелый период рецессии в США экономике может начаться уже в этом квартале. Сокращение ВВП может составить 4,9 %.

Снижение процентных ставок, бюджетно-налоговые меры в краткосрочной перспективе не окажут заметного влияния, не спасут США от дальнейшего сокращения рабочих мест. По оценкам аналитиков до завершения рецессии остаться без работы могут 13 млн. На 17 января – 4,78 млн.

По мнению аналитиков, ситуация в Японии тяжелее, чем в других странах, поскольку ее экономика в значительной степени зависит от экспорта. ВВП Японии, по прогнозам экономистов, снизится на 2,9 % в текущем финансовом году и на 4,0 % в следующем.

Опасения по поводу национализации английских банков и сомнения в эффективности принимаемых стабилизационных мер заставляют аналитиков изменить мнение и об экономических перспективах Британии.

В Еврозоне, полагают специалисты, ВВП снизится за год на 2 %.

Инфляционные опасения в США, Еврозоне и Британии, по мнению аналитиков, уменьшатся, уступив место беспокойству по поводу рецессии, и ЕЦБ с Банком Англии придется продолжать политику снижения ставок.

Сегодня появятся данные относительно деловой активности в странах Еврозоны. Аналитики полагали, что возможно произойдет некоторая стабилизация показателей. Однако вышедшие данные по Франции и Германии эту надежду сделали призрачной. Индексы деловой активности в секторе производства и услуг заметно сократились, подтверждая выводы экономистов о безрадостном будущем .

Котировки доллара и иена повысились в пятницу утром и на статистике, и на беспокойствах относительно состояния финансово сектора. Котировки евро уступили большую часть выигрыша предыдущего дня у доллара.

Спрос на доллар, возможно, организуют приготовления к крупному размещению американских Казначейских бумаг на будущей неделе - $94 млрд.

Рост курса евро в четверг аналитики объясняют заявлением Германии А.Меркель, которая выразилась о возможности помощи Германии слабым европейским партнерам. Встреча представителей ЕС намечена на 1 марта.

Сегодня вероятно, эту новость оценили с другой стороны. Во-первых, будет так плохо, что помощь понадобиться. Во-вторых, банковскую систему новых членов ЕС организовали западноевропейские банки, а это означает, что проблем у западных банков прибавиться.

Сегодня уже успел выступить глава ЕЦБ Жан-Клод Трише. Он сказал, что условия на денежных рынках еще не нормализовались. Мировая экономика не сможет быстро выйти из резкого спада.

Во второй половине дня появятся данные по экономике США.

Ожидается, что сообщат о росте реального дохода в США в январе. Вполне возможно, т.к. инфляционное давление сокращалось. Значительного увеличения не может быть, т.к. экономика сокращается. Поддержать потребление может только обещанная поддержка государства.

Коме этих данных станет известно движение индекса потребительских цен в январе. Аналитики прогнозируют рост показателя - на 0,1/0,3 %. После падения на 0,7 % в декабре и на 1,7 % в ноябре надо полагать, что может произойти остановка. Тенденции показывают, что угроза дефляции вполне реальна. В декабре рост показателя за 12 месяцев составлял всего 0,1 %, т.е. на уровне статистической ошибки.

Честно говоря, трудно сказать, как отреагирует на эти данные валютный рынок.

Если индекс снизиться, то вероятно спрос на доллар вырастет из-за опасности, которая сулит экономике США дефляция.

Вероятно, сегодняшних сообщений не хватит для существенного изменения характера движения. Во всяком случае, это относиться к статистическим данным.

Сегодня уровни поддержки - 1,2520; 1,2460. Уровни сопротивления – 1,2690; 1,2800.

Совпадение сообщений нивелировало их влияние на рынки.

Администрация президента США увеличивает объем кредитных портфелей ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac. В рамках этой программы Минфин США удвоит финансовую поддержку, оказываемую Fannie и Freddie, за счет увеличения объема выкупаемых у них привилегированных акций до $200 млрд. с $100 млрд.

Лимит на размер ипотечных портфелей этих организаций увеличивается на $50 млрд. до $900 млрд. у каждой, наряду с соответствующим увеличением объема их долговых обязательств, находящихся в обращении.

План спасения жилищного рынка также предусматривает выделение $75 млрд. примерно 3-4 млн. домовладельцев, находящихся в кране тяжелом положении, и рефинансирование кредитов еще 4-5 млн. домовладельцев.

Администрация США надеется, что озвученный ею пакет мер поможет избежать лишения прав выкупа по закладной 7-9 миллионам домовладельцев.

Объем производства в США в январе упал на 1,8 %. Падение оказалось более существенным, чем прогнозировали аналитики (-1,5 %). Декабрьское значение пересмотрено с -2,0 % на -2,4 %.

Вспомним еще о росте безработице, сокращении потребления и отсутствии накоплений. Т.е. экономический спад в экономике США нарастает.

С другой стороны растет и угроза дефляции. Нет возможности повышать розничные цены, из-за слабеющего спроса. Сокращение занятости не дает возможности рассчитывать на рост заработной платы. Падают котировки энергоносителей, падают цены импорта. В январе цены импортных товаров сократились на 1,1 %. За 12 месяцев падение составляет 12,5 %. Стоимость импортируемой нефти за 12 месяцев сократились на 55 %. Цены американского экспорта в январе повысились на 0,5 %, но за год индекс снизился на 3,6 %.

На днях сообщалось, что инвесторы все еще покупают американские ценные бумаги. В декабре зафиксирован положительный баланс притока капитала в США. Однако.

Заместитель директора Государственной администрации по валютному регулированию (SAFE) Китая Дэн Сяньхун заявил, что Китай будет активно использовать свои валютные резервы ($2 трлн.) на поддержку внутреннего роста и внешнюю экспансию китайских компаний.

Центробанк Китая скупает большую часть излишка иностранной валюты, чтобы сдержать рост юаня. Затем SAFE размещает деньги за рубежом.

SAFE инвестирует большую часть резервов в ликвидные долги, особенно, облигации Минфина США. Пекин опасается излишних рисков, особенно после тяжелых потерь в связи обесцениванием вложений в такие финансовые компании, как Blackstone и Morgan Stanley.

Китай предполагает использовать резервы для обеспечения предприятий страны сырьем и энергоресурсами на долгое время вперед.

В последнее время объявлено о трех крупных сделках с участием сырьевых компаний: китайская Chinalco решила инвестировать $19,5 млрд. в Rio Tinto Ltd, Minmetals заплатила $1,7 млрд. за добывающую компанию Oz Minerals Ltd, а государственный China Development Bank согласился предоставить $25 млрд. российским нефтяным компаниям Транснефть и Роснефть в обмен на поставки нефти.

На основной вопрос будет ли Китай и дальше покупать облигации Минфина США, Фан ответил, что все будет зависеть от потребностей страны.

Практически все новости имеют негативный характер. Даже подробности плана помощи ипотечным заемщикам не убеждают в скорой стабилизации рынка недвижимости, т.к. объем запасов непроданной недвижимости на рынке находятся ну исторических максимумов. Т.е. стоимость недвижимости продолжит снижение.

Поэтому котировки евро к 10:00 по Нью-Йорку продолжили снижение. Однако, приблизившись к уровню 1,2510, ниже не пошли. Вероятно информация была в значительной степени учтена котировками.

Европейские банки, пережив четвертый квартал 2008 г. готовятся к тому, что положение улучшатся не будет. Обращения к помощи государства неизбежны.

Французский Societe Generale получил небольшую прибыль в четвертом квартале 2008 г., а голландский ING и немецкий Commerzbank в среду отчитались об убытках.

Societe Generale заморозил планы расширения на российском рынке и реорганизовал корпоративную и инвестиционную банковскую деятельность.

ING сообщил, что намерен в 2009 г. сохранять капитал без расширения присутствия на новых рынках.

Commerzbank в прошлом году потерял огромное количество средств.

Швейцарские банки UBS и Credit Suisse сообщили об убытках в четвертом квартале в размере 8 и 6 млрд. швейцарских франков соответственно.

Британский банк Lloyds Banking Group отчитался об убытках в 8,5 млрд. фунтов в подразделении HBOS.

Правительство Германии согласовало законопроект об оказании помощи кредитным учреждениям – национализация частных предприятий. Законопроект может привести к национализации немецкого банка Hypo Real Estate. Банк уже получил гарантии государства на миллиарды евро.

В соответствии с документом, любое отчуждение должно быть проведено в срок до 31 октября 2009 г. Срок установлен для того, чтобы ограничить действие закона только одним банком.

Однако и другие банки Германии понесли большие потери, и правительство уже стало владельцем 25-процентной доли в Commerzbank.

В случае принятия закона, срок государственных гарантий по банковским кредитам будет продлен с трех до пяти лет.

Законопроект не касается вопросов вывода с баланса банка «токсичных» активов, хотя по мнению экспертов, этот шаг является ключевым для оздоровления банковского сектора.

Во многих странах (в том числе в Великобритании и Ирландии) уже национализированы наиболее пострадавшие банки.

Таким образом определиться какая из денежных единиц пары евро-доллар лучше (ХУЖЕ) не просто. Движение котировок будут зависеть не от статистики, а от того что предпринимают правительства ведущих экономик, вернее от оценки инвесторов эффективности принимаемых решений.

Лидеры G20, встречающегося в Лондоне (2 апреля) должны скоординировать планы противостояния мировому кризису. Ведущие экономики должны объединиться, чтобы согласовать пакет международных мер.

Подготовка этого события сейчас главное за чем будут наблюдать игроки.

Сегодня уровни поддержки - 1,2520; 1,2460. Уровни сопротивления – 1,2660; 1,2800.

Такие настроения привели к тому, что во вторник стоимость страхования суверенных долгов США, Германии, Франции, Австрии и Ирландии от дефолтов достигла рекордного максимума, свидетельствуют данные лондонской компании CMA.

Котировки нефти с 12 января снизились на 16,3 % и опустились ниже $39 за баррель.

Падали рынки акций на основании роста рисков вложений в банковский сектор, снижении цен энергоносителей.

Курс доллара на мировом рынке укреплялся.

Утренние новости по экономике стран Еврозоны во вторник были относительно положительными.

Торговый дефицит стран Еврозоны в декабре сузился до 700 тыс. евро с 5,8 млрд. в декабре. Сокращение дефицита произошло за счет более динамичного снижения объема импорта. Т.е. торговый оборот снижается, еще раз иллюстрируя снижение мирового спроса.

Индекс оценки экономического доверия Германии (индексы института ZEW) в феврале повысился. Вернее повысился индекс ожиданий с -31 к -5. Изменение действительно заметное. С другой стороны индекс оценки текущих условий опустился уже до -86,2, что значительно хуже прогноза (-81) и значения января (-77,1). Т.е. экономисты ждут появления положительных изменений в экономике ведущей экономике Еврозоны, притом, что текущие кондиции оказались хуже, чем ожидалось.

Относительная положительность никого не устроила. Ее не хватило для восстановления курса евро.

Сообщения из США также были противоречивы. Это игроками расценивается как усиление неуверенности и выход на резервную валюту – доллар. Значительный рост в последнее время показывают котировки контрактов на золото.

Индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка опустился к -34,65 (прогноз -21,25, в январе -22,2). Т.е. производственная деятельность в США ухудшается от месяца к месяцу. Январская стабильность показателя была всего лишь приостановкой в падении, а не признаком восстановления. Экономисты предполагают, что отрицательное изменение ВВП США может быть зафиксировано на протяжении всех четырех кварталов 2009 г.

Индекс NAHB показал некоторое оживление на рынке недвижимости. Индекс в феврале повысился до 9 с 8 (прогноз 8). Вероятно, оживление связано с ростом объема выставляемых на продажу ипотечных залогов. Т.е. положительное с виду изменение порождает новые неприятные мысли.

Однозначно положительной новостью из США стала информация о том, что иностранные инвесторы все еще желают предоставлять деньги США. Чистый приток средств на рынок ценных бумаг США повысился до $74 млрд. в декабре ($61,3 млрд. в ноябре, пересмотрено с $56,8 млрд.). Иностранные чистые приобретения казначейских бумаг в декабре составили сумму $14,98 млрд. (в ноябре зафиксирован чистый отток $25,81 млрд.)

Президент США Б.Обама подписал законопроект помощи экономике. Однако рынкам это не помогло. Аналитики полагают, что план стимулирования экономики по объему мал, суммы $787 млрд. не хватит, для восстановления экономической динамики.

Если посмотреть на запросы автомобилестроителей США, то действительно есть сомнения в том, этих средств хватит.

GM и Chrysler подтвердили запрос федеральной помощи, но уже в размере $39 млрд.

Корпорация GM представила план выживания, который предполагает сокращение 47 000 рабочих мест и закрытие еще пяти американских заводов. Chrysler сократит 3 000 рабочих мест и прекратит производство трех моделей транспортных средств.

GM объявил, что может потребоваться до $30 млрд. от Министерства финансов (предыдущая оценка $18 млрд.). Это включает сумму уже полученную - $13,4 млрд.

Запрос GM включает кредитную линию $7,5 млрд. Автомобилестроитель утверждает, что восстановление произойдет в течение двух лет, а к 2017 г. компания вернет ссуды.

Компания изучила три сценария банкротства, все будут стоить правительству больше чем $30 млрд. Согласно худшему сценарию - $100 млрд.

Chrysler требуется $5 млрд. новых кредитов.

Оба запроса были частью планов реструктурирования.

Министр финансов Т.Гейтнер рассматривая планы, сказал, что его команда встретится позже на этой неделе, чтобы проанализировать планы компаний.

Таким образом, появились данные, о которых мы говорили вчера. Не все они оказались положительными, однако пессимизм не удалось преодолеть. А расширенное толкование опасностей относительно европейского банковского сектора агентства Moody`s перевесило все. Котировки валютной пары евро-доллар опускались ниже 1,2570. На закрытии торгов котировки остановились на минимальном уровне с ноября прошлого года.

Мы уже не раз разбирали, что положение курса доллара, его рост связан со статусом денежной единицы США.

Сегодня этот факт еще раз может подтвердиться, т.к. статистика ожидается исключительно из США.

В 16:30 (врм. мск.) появиться информация о темпах строительства нового жилья в США (данные за январь). Само собой, ожидается снижение объема строительства. Прогноз -5,5 % за месяц. Даже если показатель упадет на меньшую величину, рассматривать это сообщение, как положительное, наверное, будет преувеличением.

В 17:15 выйдут данные по объему производства в США в январе. Прогноз – сокращение объема промышленного производства на 1,3 %. *(В декабре показатель упал на 2 %).

Рынки, инвесторы, должны быть готовыми к такой информации, т.е. уровень котировок должен отражать вероятность появления очередного доказательства падения американской экономики. И все же, новости негативные и, значит, не могут изменить направление движения на валютном рынке. Т.е. котировки способны двигаться вниз даже вплоть до 1,2300. Колебания, вероятно, некоторое время будут происходить теперь в диапазоне 1,23-1,27.

Волатильное, но трудное укрепление курса доллара, не до конца оправданное фундаментальными преимуществами экономики США, предполагает наличие возможностей для разворота рынка, или перехода в консолидацию. Один из возможных сценариев – колебания вокруг пройденного уровня 1,2700, как это было на протяжении последних двух с половиной месяцев прошлого года.

Сегодня уровни поддержки - 1,2560; 1,2460. Уровни сопротивления – 1,2660; 1,2750.

ВВП Японии в четвертом квартале сократился на 3,3 %. При прогнозе -3,1 %. В третьем квартале падение составляло 0,6 %. Объем экспорта упал на 13,9 %, объем импорта напротив вырос на 2,9 %. Налицо спад экономики.

Объем производства в декабре с учетом сезонных факторов в Японии рухнул на 9,8 %, Данные пересмотрены в сторону понижение: ранее сообщалось, что рекордное сокращение промпроизводства в декабре составило 9,6 %. В ноябре наблюдалось снижение показателя на 8,5 процента.

Такие сообщения позволили курсу доллара вырасти даже к иене.

Котировки пары евро-доллар на неактивном рынке закрылись на минимальном уровне с начала декабря прошлого года.

Сегодня сообщено, что индекс бизнес-настроений Японии (Tankan) в феврале несколько увеличился (до -74 с -76 в январе). Впрочем, его значение близко к минимальным уровням.

Кроме того, что инвесторы повсеместно беспокоятся относительно банковского сектора, усиливаются опасения связанные с автомобилестроением. Сегодня корпорация General Motors Corporation и Chrysler LLC обязаны представить планы реструктуризации, восстановления бизнеса, чтобы оправдать полученные средства.

Судя по сообщениям СМИ, Motors Corporation продвинулась в переговорах с кредиторами и профсоюзом, однако до завершения переговоров еще необходимо время.

Motors Corporation получила $9,4 млрд., Chrysler - $4 млрд. Согласно соглашению компании могут получить вторую порцию средств $4 и $3 млрд. соответственно.

Президент США Барак Обама сегодня во вторник может подписать законопроект о выделении $787 млрд. на помощь американской экономике. Представители администрации сообщили, что деньги поступят экономику в течение месяца. Однако большинство экономистов опасаются, что благоприятный момент был упущен и средства, которые пойдут в экономику, не смогут значительно улучшить ситуацию в 2009 г.

В Палате представителей законопроект не поддержал ни один республиканец. Они объяснили свое решение тем, что законопроект предусматривает слишком много трат и недостаточно налоговых льгот. Сенатор Лиза Мурковски в радиообращении напомнила демократам, что план спасения экономики - это не игра в «Монополию», а значительные траты только увеличат бюджетный дефицит страны. «Большая часть средств будет потрачена впустую», - считает она.

В качестве иллюстрации:

Эхо Москвы «Особое мнение». Эфир 16.02.2009. 19:08

В. ПОЗНЕР - Я ездил в Америку, в Вашингтон, у меня было публичное выступление. Встречался с рядом сенаторов, разными другими людьми…

… Вышел журнал последний «Newsweek», обложка - красная рука сжимает синюю, имеется в виду республиканцы и демократы, и написано: теперь мы все социалисты. То есть многие считают, что его шаги - это шаги в сторону социализма. Что для американцев просто пугало такое. Они не знают, что это на самом деле. Но страшно точно совершенно. Там будет национализация банков, я вам ручаюсь просто, что будет. Наверное, в конце концов, они выйдут из этой ситуации, она очень тяжелая. Сегодня в Америке на самом деле более 11 млн. безработных. Это много, это почти 8%. Больше них там только Испания, там кажется еще одна страна. Они на 3-м месте идут.

Беспокойство, рост опасений в США.

С другой стороны.

Не видя свет в конце тоннеля мирового кризиса, аналитики опасаются, что развивающиеся страны, не имеющие больших финансовых резервов, будут не в состоянии продолжительное время выдерживать спад экономики, страдая от недостатка рефинансирования, что приведет к продолжительному экономическому спаду.

Риски, связанные отсутствием возможности рефинансирования еще более серьезны для компаний, и не все правительства развивающихся стран собираются поддержать свой частный сектор.

Т.е. мир ждет решительного перелома ситуации именно в США. Борьба с кризисом крупнейшей мировой экономики вынуждает инвесторов выводить средства с развивающихся рынков. Индекс MSCI снизился за прошлую неделю на 0,58 %, тогда как MSCI для стран Латинской Америки за этот же период упал на 3,05 %.

Спрэд между уровнями доходности облигаций развивающихся стран к гособлигациям США расширился на 26 базисных пунктов, закрывшись в пятницу на значении в 656.

Сокращение возможностей по рефинансированию ставят под вопрос возможность возвращения ранее полученных кредитов.

Проблемы мирового кредитного рынка в большой степени бьет по Европе, т.к. большое количество кредитов получено от европейской банковской системы. В частности по последним данным Банка Международных расчетов (BIS), банки Еврозоны выдали кредитов в страны Центральной и Восточной Европы на сумму $1,3 трлн.

ВВП падает от Балтики до Балкан.

ЕС отказывается от оказания централизованной помощи.

Так или иначе, эти новости не на пользу курсу евро. Поэтому у курса евро не получается оставаться стабильным. Поэтому котировки контрактов на золото уверенно растут. С 15 января котировки выросли почти на 19 %.

Сейчас новостные ленты полны пессимистических высказываний и мнений, но может возникнуть ситуация, когда напротив оптимизм на какое-то время возьмет верх.

Например, станет известно, что индексы экономического доверия Германии (индексы научно-исследовательского института ZEW) за февраль повысились. Данные будут опубликованы в 13:00 (вр.мск.). Прогноз как раза положительный. Т.е. получат подтверждения слова экономистов, которые утверждают, что статистика стала показывать замедление экономического спада, что это результат получения эффекта от действия властей.

Кстати и из США могут появиться положительные новости:

16:30 – индекс Федерального резервного банка округа Нью-Йорка за февраль. Прогноз также положительный.

Очень хорошей новость может стать выход индекса Национальной ассоциации риэлтеров США (NAHB) в 21:00. Конечно же, улучшения на рынке недвижимости ждать трудно. Однако случилось увеличение продаж недвижимости на вторичном рынке в декабре. Для положительного влияния достаточно будет сообщить, что положение не ухудшилось.

Наконец появлению оптимизма может помочь сообщение о подписании президентом Б.Обама нового плана спасения экономики США, выдача автомобилестроителям второй порции кредитных средств.

В этом случае котировкам удастся закрыться выше 1,2630, что оставит шансы вернуться к 1,28. В противном случае уровень поддержки - 1,2450 и 1,2315.

Сопротивление сейчас лежит на уровне 1,2685 и 1,2790.

С утра прошедшей пятницы стали приходить подтверждения неутешительного развития кризиса в Европе.

ВВП четвертого квартала прошлого года в Германии, Франции и Италии опустились. В Германии на 2,1 %, во Франции - на 1,2 %, в Италии - на 1,8 %. В итоге ВВП Еврозоны в последней четверти прошлого года упал на 1,5 %. Кроме того темп падения экономического расширения в странах Еврозоны усилился к концу 2008 г.

Выступления представителей ЕЦБ и МВФ с предположениями о том, что реальная экономика еще не достигла дна уже не прогнозы.

Значит. остается следить не за статистикой, она нехорошей будет еще долго, а за тем что делают власти, денежные и политические. Решение глобальных проблем уже вышло за рамки возможностей отдельных правительств, региональных центральных банков. Совместных ни то, что действий, даже договоренностей, никаких.

Безусловно, на некоторое время спрос на резервную валюту будет расти.

Впрочем, Япония накопила гигантские суммы средств в различных фондах. Национальный пенсионный фонд Японии с объемом активов более $1 трлн. вкладывает большую часть средств во внутренний рынок долговых обязательств, но есть и долларовые активы. Япония один из крупнейших держателей казначейских бумаг США вместе с Китаем.

В марте в Японии - конец финансового года. Доходности государственных бумаг США низки. Курс иены растет. Можно задуматься о том, что новых средств США может не получить. Кроме того, высвобожденные от погашения Казначейских бумаг могут репатриироваться.

Вложения государственные бумаги могут и увеличиться, но тогда необходимо либо уронить курс доллара, и, рассчитывая на восстановление экономики мирового лидера, а значит курса доллара, у инвестора появиться причина для вложений в консервативный инструмент.

Либо, уронить котировки долгового рынка США, для того, чтобы уровень доходности стал привлекательны. Однако, необходимо, что бы при росте уровня доходности не появились беспокойства по поводу риска невозвратности.

В четверг разведывательной службы США обнародовали доклад, в котором мировой кризис признается основной угрозой безопасности США. В нем упор делается на возможность разрастания торговых войн, протекционизма, появление нестабильности политических режимов в развивающихся странах.

Однако чем глубже и дольше кризис будет продолжаться, сами США не смогут справиться с собственными оборонными, гуманитарными, социальными и пр. обязательствами. Постановка под сомнение лидерства США, веры в свободный рынок, в модель капитализма, натворит не мало бед.

С точки зрения истории такое (смена лидера) уже случалось, лидера меняло время. Именно время директор Национальной разведки США Д.Блэр считает главной угрозой.

Мировые лидеры пытаются добиться каких-то совместных действий.

МВФ планируют учредить новый совет для того, чтобы развивающиеся страны могли играть более значительную роль в принятии решений. Целью этого процесса будет передача части полномочий в принятии решений от промышленно развитых стран наиболее активно развивающимся экономикам.

Предполагается, что новый совет заменит состоящий из 24 членов Международный валютный и финансовый комитет под председательством министра финансов Египта Юссефа Бутроса-Гали.

Мировой финансовый кризис, зародившийся в США, повлек за собой призывы развивающихся стран к МВФ проводить более жесткую политику в отношении промышленно развитых государств.

Нынешний финансовый кризис выявил недостатки в структуре и деятельности МВФ, т.е. в деятельности именно развитых стран. Фонд не смог предвидеть кризис, доказал неэффективность своих ресурсов и структуры управления в борьбе с ним.

Вывод Фонда – необходимо увеличить ресурсы так, чтобы их хватило на все страны, пострадавшие от кризиса. В последние несколько месяцев МВФ решил предоставить срочные кредиты Венгрии, Латвии, Исландии, Украине, Сербии и Белоруссии.

Директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан предложил удвоить размер фонда до $500 млрд., предупредив, что еще больше стран обратятся за помощью, если рецессия затянется и ситуация на кредитном рынке не улучшится.

Экономисты предупреждают о возможности ухудшения кредитных условий, ссылаясь на признаки того, что США не смогут в ближайшее время разрешить банковский кризис.

Предлагает увеличить ресурсы Фонда за счет средств стран, имеющих положительный, устойчиво положительный баланс. В период углубления кризиса, таких стран будет все меньше. Захотят ли эти страны сотрудничать, если у них собственные проблемы?

По итогам встречи G7 в Риме министр финансов США Тимоти Гейтнер заявил, что правительства всех стран должны решительно бороться с самым масштабным экономическим кризисом за последние несколько десятилетий. Правительства, при этом, должны придерживаться принципа свободной торговли.

Накануне Конгресс США одобрил выделение средств помощи американской экономике, включив в законопроект положение «Покупай американское», которое предусматривает использование продукции национальных компаний. Это положение некоторыми партнерами США рассматривается как факт протекционизма.

В проекте коммюнике G7 говорится, что стабилизация экономики и финансовых рынков в настоящее время является приоритетной задачей, которая требует коллективного подхода и координации усилий разных стран.

Встреча выявила нарастающую тревогу по поводу расхождения между провозглашаемыми принципами свободной торговли и реально проводимой политикой. В качестве примера последней можно привести принятие положения «Покупай американское» и решение французских и итальянских властей оказать помощь национальному автопрому.

Великобритании пришлось выслушать обвинения, касающиеся снижения курса британского фунта стерлинга, что укрепляет позиции британских фирм на экспортных рынках за счет соседей по ЕС.

В коммюнике вопрос о британском фунте стерлингов и японской иене обходится стороной. В нем говорится лишь о нежелательности излишних колебаний валютных курсов и о необходимости дальнейшей переоценки юаня.

Встреча G7, вероятно, была использована для того, чтобы выработать общие позиции перед встречей G20, которая состоится 2 апреля в Лондоне.

Выработка общей позиции не выглядит продуктивной. Это означает, что встреча G20 может окончиться не чем.

В такой ситуации инвестору выбрать валютную позицию не просто. Но в текущей ситуации наверное выиграет вновь доллар.

Конгресс США в пятницу одобрил план помощи американской экономике объемом в $787 млрд. План предусматривает увеличение государственных расходов и сокращение налоговых ставок.

Сенат проголосовал за принятие законопроекта большинством голосов: 60 сенаторов выступили за его принятие, 38 - против.

Палата представителей спустя несколько часов приняла аналогичное решение: 246 законодателя проголосовали за, 183 - против. Республиканцы пытались уменьшить сумму ассигнований и сильнее снизить налоговые ставки.

Президент США Барак Обама должен подписать законопроект в начале недели.

Утвержденный Конгрессом план на 36 % посвящен снижению налогов - $287 млрд. и на 64 % - выделению бюджетных средств и прочим мерам - $500 млрд. Согласно подсчетам внепартийного Управления бюджета при Конгрессе, законопроект приведет к тому, что дефицит бюджета только в будущем году вырастет почти на $400 млрд. (За четыре месяца нового финансового года дефицит составляет $569,013 млрд. Т.е. дефицит прейдет за цифру $1 трлн.)

Белый дом утверждает, что средства на осуществление плана начнут поступать уже через месяц. Эксперты в области экономики опасаются, что государственные ассигнования поступят слишком поздно, чтобы принести какую-то пользу уже в 2009 г.

Частные лица смогут получить от государства подлежащие возврату кредиты в объеме до $400 на человека и $800 на супружескую пару в 2009 - 2010 гг. Американцам с доходом свыше $75.000 или семьям с доходом свыше $150.000 подобные кредиты выдаваться не будут.

Почти $54 млрд. будет направлено на то, чтобы помочь американским штатам уменьшить дефицит их бюджетов и модернизировать школы, $27,5 млрд. будет потрачено на строительство дорог, $8,4 млрд. - на развитие системы общественного транспорта, еще $9,3 млрж. - на развитие железнодорожного транспорта.

Законопроект включает статью, ограничивающую размер компенсации для топ-менеджмента тех компаний, которые получают ассигнования из $700-миллиардного пакета помощи финсектору.

Нервозность, неясность ситуации толкает инвестора к приобретению доллара. Котировки вполне приготовлены к снижению к 1,2700. Цель движения – 1,2500. Однако сегодня в США выходной – День Президентов. Т.е. активность на рынке будет низкой.

С точки зрения макроэкономики движение в сторону уровня цели не слишком оправдано. Поэтому, можно предположить, что такое снижение курса евро не может быть продолжительным. Оправдано нахождение котировок в том диапазоне, который они занимали 1,27-1,32.

Текущая неделя макроэкономической статистикой не перегружена. Важными могут стать для рынка новости:

Из США – объем начального строительства в январе (прогноз отрицательный, и предполагаемый аналитиками) – 18 февраля (16:30). Индекс потребительских цен – 20 февраля.

Из Еврозоны – индекс деловой активности в секторе производства и секторе услуг в феврале – 20 февраля (12:00). Аналитики ожидают роста активности.

Объем производства в Еврозоне опустился на рекордную величину в декабре. Это указывает на углубляющийся спад в регионе. Т.е. озвученная возможность понижения ставок ЕЦБ в первый четверг марта дело почти решенное.

Промышленное производство за декабрь сократилось на 2,6 %. За 12 месяцев падение составляет уже 12 %. Это самое быстрое сокращение параметра с 1990 г.

Экономисты прогнозировали сокращение на 2,1 % (-8,9 % г/г).

Другого, собственно, и недолжно было быть, т.к. объем инвестиций неуклонно сокращается.

Котировки среагировали на данные снижением к 1,2800.

Министр финансов США Тимоти Гейтнер на ближайших выходных в Риме призовет коллег по G7 предпринять решительные действия, чтобы вывести глобальную экономику из рецессии, поддержать финансовые институты и усилить регулирование.

План Гейтнера по укреплению банковской системы США не завоевал доверие инвесторов, которые назвали его не впечатляющим и неопределенным.

Некоторые европейские правительства выразили недовольство так называемым планом «Покупай американское», который вошел в законопроект об экономическом стимулировании. План принят обеими палатами Конгресса США в среду.

Канада, Евросоюз и Япония на прошлой неделе одобрили предложенный сенаторами смягченный вариант положения, разработанный по настоянию президента с целью предотвратить торговые войны.

С другой стороны, план может ударить по таким странам, как Россия, Китай, Индия и Бразилия.

План включает требование, чтобы все проекты по созданию инфраструктуры, финансируемые из пакета помощи экономике, реализовывались с использованием произведенных в США промышленных товаров, железа и стали.

Детали окончательной версии плана пока неизвестны, однако, даже в смягченном варианте план имеет оттенок протекционизма, что не на пользу общему состоянию мировой торговли, которая длительное время играла роль мотора роста мировой экономики. Высшие чиновники в Европе выразили сожаление, что США скатываются к протекционизму. Впрочем, принимаемые решения в европейских странах также выглядит протекционистскими (помощь автопроизводителям во Франции).

Член управляющего совета Европейского Центробанка (ЕЦБ) Эркки Лииканен заявил, что мировая финансовая система, возможно, еще не миновала самую худшую стадию кризиса. Кризис имеет тенденцию к расширению. Рост экономик замедляется повсюду, объем мировой торговли сокращается.

Глава МВФ Доминик Стросс-Кан предупредил об ухудшении глобальных экономических условий. Чиновник предполагает, что реальный сектор экономики еще не до конца ощутил последствия финансового кризиса.

Стросс-Кан сказал, что большинство стран осознают необходимость оздоровления финансового сектора, выведения проблемных активов и стабилизации ситуации. Он также предупредил о том, что протекционистские меры ведут к раздуванию кризиса.

Член Управляющего Совета ЕЦЬ Bini Smaghi призывает наделить Банк полномочиями надзора за банковскими учреждениями по всем странам ЕС. Кризис затронул все европейские страны, что усиливает необходимость увеличения сотрудничества. Последнее предполагает устранить недостатки регулирования и создание системы контроля. ЕЦБ подходит для такой роли, т.к. 33 из 45 международных банков, в которых сосредоточена большая часть депозитов ЕС находятся в Еврозоне.

Пока наблюдение за банками ЕС в значительной степени остается национальным. Финансовый кризис создал атмосферу недоверия среди национальных регуляторов.

Европейская Комиссия будет составлять список рекомендаций для того, чтобы изменить систему финансового контроля, чтобы обсудить их в марте.

Власти предупреждают о том, что положение может ухудшиться. Однако совместных действий по-прежнему нет.

В среде неопределенности продолжает дорожать золото, поскольку инвесторы не понимают плана помощи финансовому сектору. Котировки контракта на золото выросли с середины января на 16,8 %.

В 16:30 появились данные по объему розничных продаж в США за первый месяц 2009 г. Объем розничных продаж в январе в США увеличился на 1 %, при прогнозе -0,3/-0,2 %. За 12 месяцев падение показателя составляет 9,7 %. Значение декабря пересмотрено в сторону сокращения с -2,7 % на -3,0 %.

Наши вчерашние рассуждения по поводу того, что объем розницы действительно мог увеличиться, подтвердились. Не подтвердилось предположение, что это приведет к росту курса евро. Котировки не дотянулись даже до 1,2880, а потом резко пошли в сторону укрепления курса доллара. К выходу информации по объему деловых запасов в США в декабре (18:00 вр. мск.) котировки достигали 1,2720.

Объем деловых запасов в декабре в США снизился на 1,3 %. Значение декабря пересмотрено на -1,1 % с -0,7 %. Такое изменение параметра позволяет рассчитывать на то, что темп снижения ВВП в четвертом квартале 2008 г. будет пересмотрен в сторону увеличения минуса.

После этого сообщения курс доллара стал сдавать позиции.

Однако, рынок продолжал оставаться нервным. Решительно движение в сторону ослабления началось тогда, инвесторы поверили слухам о том, что меры администрации помогут домовладельцам, испытывающим трудности с выплатами по ипотечным кредитам. Понизятся процентные ставки по ипотеке для заемщиков, находящихся на грани принудительной реализации залога.

Эти слухи произвели на рынок большее впечатление, чем факт принятия программы по стимулированию экономики. Из этого можно сделать вывод о том, что движения имеют спекулятивный характер. Серьезных инвестиционных решений нет и не будет, пока неизвестны критерии выявления, оценки и нейтрализации опасных активов.

Сегодняшние утренние новости не в пользу курса евро.

ВВП Германии и Франции в четвертом квартале упали на 2,1 % и на 1,2 % соответственно. Две ведущих экономик Еврозоны в рецессии. Более того, судя по динамике темп сокращения экономики растет.

К эти сообщениям можно присовокупить новость о том, что дефицит бюджетного баланса Франции за 12 месяцев прошедшего года вырос на 61,7 %. Это произошло с ростом расходов на 2,8 % притом, что доходы бюджета снизились на 4,8 %.

Эти новости привели к амплитудным движениям на рынке, однако возобновление роста курса доллара произойдет после 13:00, когда появиться значение ВВП четвертого квартал Еврозоны в целом.

Далее все будет зависеть от информации из США.

Впрочем, выбрать направление движения инвестору непросто. Оттого котировкам не удается выбраться из диапазона.

Глядя на дневной график движения пары евро/доллар создается впечатление, что накапливается потенциал движения именно в сторону усиления евро.

Впрочем, еще раз можно повторить, что в текущей ситуации углубление кризиса, появление факторов добавляющих неуверенность, увеличивающих страхи инвесторов располагает к периодическому повышению спроса на доллар.

На сегодня уровни колебаний котировок евро/доллар можно ограничить 1,2700-1,3050.

Пара иена – доллар.

Курс иены действительно не сумел отыграть у доллара почти ничего. Не сумев опуститься ниже 89 доллар стал укрепляться к иене. Оставшись выше 90 иен за доллар котировки двинулись вверх.

На неофициальной информации о выделении помощи домовладельцам в США котировки смело ушли за 90,60. и продолжают рост.

Пробитие уровня сопротивления 90 иен за доллар поможет котировкам подняться к 91. Следующим уровнем сопротивления станет уровень 92. Если котировки пройдут за уровень 93, то откроются возможности к выходу на уровень 95 иен за доллар.

Ближайший уровень сопротивления находится у 92,00. Цель движения – 95.

Рынки находятся по-прежнему под воздействием осознания новых планов властей США относительно стимулирования экономики США. Отсутствие деталировки не позволяет выбрать рынкам направление движения.

Тем временем новостной фон остается тревожным.

Агентство Moody's снизило рейтинги 10 классам долговых бумаг Banc of America Агентство ожидает сокращение денежного потока в результате увеличения неплатежей по коммерческим ссудам, арендной платы и банкротств.

Баланс Казначейства США за декабрь показал продолжение роста расходов, в то время как доходы по сравнению с прошлым финансовым годов новый почти совпадают. В декабре дефицит бюджета составил $83,815 млрд. Т.е. за четыре месяца нового финансового года размер дефицита составил уже $569,013 млрд. За весь прошлый финансовый год -$454,798 млрд.

Дефицит растет за счет выросшего темпа роста объема расходов. Объем расходов за четыре месяца - $1342,562 млрд. (весь прошлый фин. год. - $2978,440 млрд.). Объем доходов за четыре месяца $773,549 млрд. (за весь прошлый финансовый год - $2523,642 млрд.).

С расширением расходов, связанных с планом восстановления экономики размер дефицита будет только расти.

Вчера из США поступила более или менее положительные новости.

Размер торгового баланса США в декабре сузился до $39,93 млрд. В ноябре дефицит составил $41,98 млрд. Полученный результат больше чем средний прогноз $35,56 млрд.

С одной стороны новость положительная, т.к. сокращение дефицита означает возможность повышения размера ВВП.

С другой, сокращение дефицита произошло на фоне падения товарооборота, являющегося подтверждением спада мировой экономики. Сокращение объемов экспорта (-6 % за месяц и -8,4 % за 12 месяцев) снижает финансовые показатели компаний США. Размер дефицита в торговле с Китаем снизился на 13,8 % - до $19,88 млрд.

Министр финансов США Тимоти Гейтнер на ближайших выходных в Риме призовет коллег по G7 предпринять решительные действия, чтобы вывести глобальную экономику из рецессии, поддержать финансовые институты и усилить регулирование.

План Гейтнера по укреплению банковской системы США не завоевал доверие инвесторов, которые назвали его не впечатляющим и неопределенным.

Некоторые европейские правительства выразили недовольство так называемым планом «Покупай американское», который вошел в законопроект об экономическом стимулировании. План принят обеими палатами Конгресса США в среду.

Канада, Евросоюз и Япония на прошлой неделе одобрили предложенный сенаторами смягченный вариант положения, разработанный по настоянию президента с целью предотвратить торговые войны.

С другой стороны, план может ударить по таким странам, как Россия, Китай, Индия и Бразилия.

План включает требование, чтобы все проекты по созданию инфраструктуры, финансируемые из пакета помощи экономике, реализовывались с использованием произведенных в США промышленных товаров, железа и стали.

Детали окончательной версии плана пока неизвестны, однако, даже в смягченном варианте план имеет оттенок протекционизма, что не на пользу общему состоянию мировой торговли, которая длительное время играла роль мотора роста мировой экономики. Высшие чиновники в Европе выразили сожаление, что США скатываются к протекционизму. Впрочем, принимаемые решения в европейских странах также выглядит протекционистскими (помощь автопроизводителям во Франции).

Член управляющего совета Европейского Центробанка (ЕЦБ) Эркки Лииканен заявил, что мировая финансовая система, возможно, еще не миновала самую худшую стадию кризиса. Кризис имеет тенденцию к расширению. Рост экономик замедляется повсюду, объем мировой торговли сокращается.

Со своей стороны представители ЕЦБ заявляют о том, что банк, вероятно, возобновит сокращающие процентных ставок в следующем месяце. Рынки уверены в снижении на 50 пунктов до 1,5 %.

Сокращение инфляционного давления, которое, кажется, происходит слишком интенсивно, на взгляд чиновников Банка, не приведет к дефляции.

В среде неопределенности продолжает дорожать золото, поскольку инвесторы не понимают плана помощи финансовому сектору. Котировки контракта на золото выросли с середины января на 16,8 %.

В таких условиях движение пары евро-доллар не имеет приоритетов по направлению движения и уже две недели не может выбиться из диапазона 1,27-1,32. Негатив из США нивелируется негативом и ожиданием снижения ставок в Еврозоне. Не оказывает заметного воздействия на рынок и рекордное размещение казначейских бумаг США. После довольно удачного размещения 3-летних бумаг во вторник, вчера прошел аукцион по размещению 10-летних.

Сегодня раздражителями на рынке могут стать следующие статистические данные.

В 13:00 (вр. мск.) появится информация о степени сокращения производства в Еврозоне (данные за декабрь). Ожидается что падение составит 2,9 %, а за 12 месяцев 8,9 %.

На рынке валют это сообщение может и не сказаться, т.к. инвесторы предупреждены о том, что в первый четверг марта ЕЦБ снизит ставки. Новость явно играет против курса евро. Движение котиовок до выхода данных по экономике США может привести к снижению курса европейской денежной единицы к 1,2800.

В 16:30 (вр. мск.) будут опубликованы данные по объему розничных продаж в США за первый месяц 2009 г. Прогнозируется снижение на 0,2/0,3 %. После падения показателя в декабре на 2,7 % прогноз не кажется страшным. В этом и таится некоторая опасность. Исходя из того, что в январе было зафиксировано увеличение размера часового дохода, и учитывая сильное сокращение объема розничных продаж в декабре, можно предположить, что в январе потребление было более или менее стабильным. Тогда показатель будет близким к прогнозу. В этом случае данные будут скорее в пользу евро и котировки смогут подняться к 1,2950 и, даже приблизиться к 1,3000.

Такое движение в сторону укрепления евро может привести к достижению уровня 1,3050. Но, даже это нельзя будет определить как разворот в пользу евро. Ключевой уровень на сегодня находиться в районе 1,3160.

Данные об объеме продаж автотранспорта в США, которые вышли 3 февраля, указывают на то, что объемы продаж в январе имели тенденцию к восстановлению (в октябре-декабре в годовом исчислении падение составляло 14-18 %, в январе -7,5 % г/г). Некоторые аналитики высказали мнение, что изменения на рынке автомобилей, возможно, первый реальный результат действий властей.

Т.е. инвесторам реалистичнее ориентироваться на то, что данные по розничным продажам будут либо на уровне ожиданий, либо даже лучше.

Рассмотрим и альтернативный вариант.

Участники рынка уже знают, что занятость в США в январе продолжила динамичное сокращение. Это означает, что склонность к сбережению потребителя в США должна увеличиваться. Т.е. объем розничных продаж способен показать падение более значительное, чем предполагают аналитики.

В этом случае, курс доллара может укрепляться к 1,2750-1,2800. При существенном расхождении фактического значения параметра и прогноза котировки способны достичь 1,2700. Прохождение этого уровня открывает путь к 1,2600 и даже к 1,2400.

Первый вариант (рост курса евро) с точки зрения технического анализа выглядит предпочтительнее.

Кроме макроэкономики помочь движению в сторону укрепления евро может и смена настроений инвесторов по отношению к планам правительства. Пессимизм может смениться вновь оптимизмом, как это было в прошлую пятницу, когда чрезвычайно негативные данные по безработице были проигнорированы всего лишь ожиданием принятия плана мер стимулирующих экономику США.

Пара иена – доллар.

Индекс оптовых цен корпоративных товаров в Японии снизилась в январе на 1 %. Т.е. в годовом исчислении снижение показателя составляет 0,2 %. Налицо дефляционные процессы в японской экономике.

На курсе иены это не сказывается. Курс иены довольно уверенно двигается в сторону 89-88 иен за доллар. Возможно, котировки смогут установить новый максимальный результат пары – ниже 87 иен за доллар.

Технические параметры графика движения пары вышеприведенные размышления не подтверждают. Т.е. снижение до 89,50 (89,00) возможно. Движение ниже – трудно осуществить.

Пробитие уровня сопротивления 90 иен за доллар поможет котировкам подняться к 91. Следующим уровнем сопротивления станет уровень 92. Если котировки пройдут за уровень 93, то откроются возможности к выходу на уровень 95 иен за доллар.